Original-Research: F24 AG (von GBC AG): KAUFEN
ID: 470841
Aktieneinstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 8,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Manuel Hölzle
Die Zahlen der F24 AG lagen im 1. HJ 2011 klar im Rahmen unserer
Erwartungen. Die Dynamik, welche bei der Entwicklung der Kundenaufträge,
als auch Umsatzerlöse, bereits in den vergangenen Perioden aufgezeigt
wurde, setzte sich auch in den ersten sechs Monaten 2011 fort. So konnte
die Zahl der Kundenaufträge im 1. HJ 2011 um +23 % auf 463 gesteigert
werden. Die Umsatzerlöse kletterten im gleichen Zeitraum um +17,9 % auf
2,02 Mio. EUR. Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang, dass inzwischen 77 %
der Neukunden auf die hochpreisigen LösungenFACT24 premium und FACT24
ultimate zurückgreifen. Dies führt zu einer merklichen Erhöhung der
Durchschnittsumsätze pro Neuauftrag. Im Berichtszeitraum lagen die
durchschnittlichen Umsätze pro Neuauftrag um +55 % über dem
Vorjahresniveau.
Die Ergebniskennzahlen waren indes im 1. HJ 2011 durch
Entwicklungsaufwendungen belastet, die im Rahmen der Fortentwicklung des
Kernprodukts FACT24 aufgebraucht wurden. So wurden neben einer personellen
Verstärkung des Mitarbeiterstamms auch Aufwendungen für externe
Entwicklungsdienstleistungen in Höhe von 0,16 Mio. EUR erbracht. Trotz dieser
Investitionen konnte ein EBITDA in Höhe von 0,48 Mio. EUR ausgewiesen werden,
1,9 % mehr als im Vorjahreszeitraum. Bereinigt um die einmaligen
Entwicklungskosten wäre das EBITDA bei 0,64 Mio. EUR und damit +34,8 %
oberhalb des Vorjahresniveaus gelegen. Bereinigt um die einmaligen
Entwicklungsaufwendungen ist demnach auch bei der Entwicklung der
Ergebnisse kein Abriss der hohen Dynamik der Vorperioden erkennbar.
Entsprechend der guten Entwicklung im 1. HJ 2011 bestätigen wir unsere
Prognosen für das GJ 2011. Weiterhin gehen wir damit von einem
Umsatzzuwachs in Höhe von +19,4 % auf 4,40 Mio. EUR aus. Beim EBITDA erwarten
wir unverändert einen Wert von 0,98 Mio. EUR. Gegenüber dem Vorjahr bedeutet
dies einen leichten Rückgang des EBITDA, was jedoch den einmaligen
Entwicklungsaufwendungen geschuldet ist. Bereinigt um diese gehen wir
hingegen von einem weiteren Zuwachs des EBITDA aus. Auch die Prognosen für
das GJ 2012 bestätigen wir und gehen weiterhin von einer deutlichen Umsatz-
und Ergebnissteigerung aus. Die erwarteten Aufwendungen für die geplante
Expansion auf die Märkte USA und Brasilien sind dabei bereits in den
Prognosen mit 0,50 Mio. EUR berücksichtigt.
Trotz derunverändert belassenen Prognosen erhöht sich das Kursziel für die
Aktien der F24 AG von vormals 7,00 EUR auf nunmehr 8,00 EUR. Hintergrund ist
ein gesunkener risikoloser Renditesatz und damit geringere
Eigenkapitalkosten sowie die vorgenommene Prolongation des Kursziels von
2011 auf nunmehr 2012.Auf dem aktuellen Kursniveau von 6,89 EUR errechnet
sich damit trotz des bereits stark gestiegenen Aktienkurses ein Potenzial
von noch immer knapp 20 %. Angesichts dessen, aber auch auf Grund der hohen
Skalierbarkeit des Geschäftsmodells, der starken Ergebnismargen und
Kapitalrenditen sowie der attraktiven Dividende bestätigen wir unser
bisheriges Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11429.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 31.08.2011 - 10:01 Uhr
Sprache: Deutsch
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Kategorie:
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