Original-Research: SNP Schneider-Neureither&Partner AG (von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG): Neutral

(firmenpresse) - Original-Research: SNP Schneider-Neureither&Partner AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu SNP Schneider-Neureither&Partner AG

Unternehmen: SNP Schneider-Neureither&Partner AG
ISIN: DE0007203705

Anlass der Studie: Kurzanalyse
Empfehlung: Neutral
seit: 02.11.2011
Kursziel: 68,35 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 26.10.2010, vormals Verkaufen
Analyst: BankM - biw AG

SNP T-Bone schaltet einen Gang hoch
Der SNP AG (ISIN DE0007203705, General Standard, SHF GY) ist es im dritten
Quartal gelungen den Absatzerfolg des SNP T-Bones weiter zu beschleunigen.
Gegenüber dem Vorjahresquartal legten die Lizenzerlöse um 46,4% zu. Der
Anteil der Softwareumsätze in den ersten neun Monaten 2011 wuchs auf 26,2%
des Gesamtumsatzes an (i.Vj: 23,5%). Dieser Trend wird sich u.E. auf Grund
der wachsenden Nachfrage von Kunden und Vertriebspartnern nach dem SNP
T-Bone fortsetzen. Umsatzverschiebungen hin zu den höhermargigen
Softwareumsätzen (Segment-EBITDA-Marge 9M 2011: 59,9%) wirken sich positiv
auf die Konzern-EBIT-Marge aus. Wir denken, dass das Unternehmen die
EBIT-Marge zunächst bei knapp über 20% halten wird, die eigentliche
Priorität aber auf der schnellen Marktpenetration des SNP T-Bone liegt. Bei
Wachstumsraten von über 20% p.a. (auf Konzernebene) ist die SNP-Aktie mit
einem 2011e KGV von 18,6 nicht zu teuer.
Ausblick: SNP strebt für 2011 weiterhin ein 20%-iges Umsatzwachstum an, die
EBIT-Marge soll bei ca. 20% liegen. Gegenwärtig beträgt das Umsatzwachstum
nach den ersten neun Monaten 24,7%. Die EBIT-Marge beläuft sich, inklusive
negativer Sondereinflüsse, auf 15,1% (die Abfindung des alten CFO führte
auf EBIT-Ebene zu einer Belastung von EUR 0,307 Mio.). Da das typischerweise


von einem starken Lizenzgeschäft geprägte Q4 noch bevorsteht sind wir sehr
zuversichtlich, dass beide Zielsetzungen gut erreicht werden können.
Unser fairer Wert liegt unverändert bei EUR 68,35; wir bewerten die Aktie
weiterhin mit NEUTRAL.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11302.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Daniel Großjohann
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-42
Fax +49 69 71 91 838-50www.bankm.de
daniel.grossjohann(at)bankm.de

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Datum: 02.11.2011 - 16:51 Uhr
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