Börsen-Zeitung: EZB öffnet Hintertürchen, Marktkommentar von Kai Johannsen

(ots) - Der Zeitpunkt ist aus Sicht der Europäischen
Zentralbank (EZB) klug gewählt gewesen. Alle Welt, und da ist die
Finanzwelt natürlich inbegriffen, blickte auf Griechenland: Wie wird
das Referendum ausgehen und was passiert dann am Montag - nicht
zuletzt an den Finanzmärkten? Da kann die eine oder andere
Entwicklung schon mal an einem vorbeigehen, oder sie wird im Lichte
der viel größeren und wichtigeren Ereignisse nicht mehr als so
bedeutend gewertet, wie sie eben ansonsten gewürdigt würde. In diesem
Umfeld hat die EZB einfach mal ihre Liste der Emittenten, die im
Rahmen des Anleihekaufprogramms für etwaige Erwerbe in Frage kommen,
erweitert. Ohne viel Getöse wurde da kurzerhand die Internetseite auf
den neuesten Stand gebracht und damit heimlich, still und leise ein
kleines Hintertürchen geöffnet, mit dem sich das laufende
Quantitative Easing erweitern lässt, wenn dafür vielleicht auch noch
ein wenig Definitionsarbeit geleistet werden muss. Erste
Definitionsarbeiten hat die EZB bei der Änderung der Bond-Liste ja
schon gemacht.

Bislang konnten prinzipiell die Anleihen folgender
Emittentenkreise gekauft werden: Anleihen der Zentralstaaten, also
Sub-Sovereigns, Bonds von internationalen und supranationalen
Adressen wie der EU und die sogenannten Agencies. Darunter verstand
man bisher "Emittenten mit Förderauftrag". So war auch die
Übersetzung. Klargestellt wurde nun auch, dass die Übersetzung aber
"Organe" lautet. Erweitert wurde die Liste um die staatsnahen
Emittenten. Gekauft werden können nun Bonds des italienischen
Versorgers Enel oder des Netzbetreibers Snam. Die Liste umfasst
diverse Infrastrukturfirmen.

Lockere Reaktion

Am Markt ist das bislang recht locker aufgenommen worden. Mancher
Akteur meint, dass diese Erweiterung nur geschehen sei, um eben eine


entsprechende Masse für Käufe in der Eurozonenperipherie zu haben,
damit eben hier gemäß Kapitalschlüssel der EZB die Käufe auch
umgesetzt werden können. Vorher seien die in Frage kommenden Agencies
sehr stark auf die kerneuropäischen Länder konzentriert gewesen. Das
mag durchaus sein, dass die EZB mit dieser Erweiterung diesem Aspekt
gerecht wird, die Frage ist doch nur, wie weit der Begriff der
öffentlichen Unternehmen in der Zukunft - je nachdem wie QE läuft -
gefasst wird. Und da könnte es durchaus sein, dass die EZB bei der
Definitionsarbeit künftig ein wenig nach dem Motto der Handwerker
handelt: Was nicht passt, wird passend gemacht.

Wenn nun auch Bonds von staatsnahen oder öffentlichen Unternehmen
("Organe") demnächst Gegenstand von Käufen werden, sollte das wohl
konkretisiert werden. Muss der Staat dann daran beteiligt sein? Wenn
ja, muss es eine Mehrheitsbeteiligung sein oder reicht eine
Minderheit aus? Oder aber muss das Unternehmen aus Sicht des Staates
einfach nur wichtig genug sein, damit es im Fall des Falles - also
eines drohenden Defaults (Zahlungsverzug, Insolvenz) - mit der
Unterstützung seitens des Staates rechnen kann? Je nachdem, wie man
es auslegt, d.h. definiert, können dann auch Daimler oder Siemens
staatsnahe oder öffentliche Unternehmen sein, nämlich dann, wenn der
Staat ein paar Aktien von ihnen hat oder bei extremer Schieflage den
Unternehmen helfend zur Seite springen würde. Und ehe man sichs
versieht, könnte die EZB auch Anleihen von Autobauern und anderen
Industrieunternehmen kaufen, Versorger und Netzbetreiber gehören ja
schon jetzt dazu.

Im Übrigen: Solche Diskussionen und Definitionsfragen sind nicht
ganz neu. Sie gab es vor einigen Jahren schon bei den öffentlichen
Pfandbriefen und ihren europäischen Pendants, vor allem denen aus
Luxemburg. Da ging es bei der Kreditvergabe und der anschließenden
Möglichkeit, diesen Kredit in den Deckungsstock aufnehmen und ihn
dann über den Pfandbrief günstig refinanzieren zu können, auch schon
mal um die Frage, was denn ein öffentliches oder staatsnahes
Unternehmen ist. In diesem Zusammenhang wurde dann auch auf
explizite, aber auch auf implizite Unterstützungswahrscheinlichkeiten
abgezielt. In einzelnen Ländern wurde das auch sehr unterschiedlich
ausgelegt.

Die EZB hat die Tür für Unternehmensanleihekäufe nun ein Stück
weit geöffnet. Wie stark der Markt - auch aus Enttäuschung heraus -
auf dieses Kaufprogramm reagiert, kann seit Wochen bei den
Staatsanleihen und auch Covered Bonds beobachtet werden. Kommen nun
auch noch einzelne Unternehmensanleihen - pardon staatsnahe
Emittenten - dazu, sollte man sich auf noch höhere Grade der
Illiquidität einstellen.



Pressekontakt:
Börsen-Zeitung
Redaktion

Telefon: 069--2732-0
www.boersen-zeitung.de

Themen in dieser Pressemitteilung:


Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Bereitgestellt von Benutzer: ots
Datum: 03.07.2015 - 20:55 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 1234242
Anzahl Zeichen: 5173

Kontakt-Informationen:
Stadt:

Frankfurt

Kategorie:

Wirtschaft (allg.)

Diese Pressemitteilung wurde bisher 337 mal aufgerufen.

Börsen-Zeitung: Farbenpracht am Bondmarkt, Marktkommentar von Kai Johannsen ...
Die internationale Anleihefamilie ist vor wenigen Tagen um ein neues Mitglied erweitert worden. Nach den Green Bonds gibt es nun einen weiteren Bond mit Farbanstrich: Blue Bonds. Die Pionierrolle übernahm die Inselrepublik Seychellen, die einen zehnjährigen Bond zu einer Rendite von 6,5 Pro

Börsen-Zeitung: Die Hoffnung stirbt zuletzt, Kommentar zum Brexit von Andreas Hippin ...
Die britische Regierung hat derzeit ein großes Interesse daran, einen Deal mit der EU in greifbare Nähe rücken zu lassen. Spindoktoren haben Urlaubssperre. Positive Äußerungen aus London erhöhen den Druck auf die Gegenseite, Zugeständnisse zu machen, so das Kalkül. Zudem will Premiermin

Börsen-Zeitung: Trick or Treat?, Kommentar zur chinesischen Konjunktur von Norbert Hellmann ...
Passend zum Halloween-Fest laufen aus China gruselige Konjunkturdaten ein. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für den Industriesektor, der die Stimmungslage bei den großen Zugpferden im Verarbeitenden Gewerbe abbildet, fällt wesentlich stärker als erwartet auf 50,2 Punkte und damit auf den

Weitere Mitteilungen von Börsen-Zeitung

WAZ: Streit in der SPD geht weiter - Kommentar von Frank Meßing zum Kohlekompromiss ...
Auch wenn die Kohleabgabe vom Tisch ist, geht der politische Zwist weiter. In dem monatelangen Kampf um die Ausrichtung der Energiepolitik haben sich NRW-Ministerpräsidentin Kraft und IGBCE-Gewerkschaftsboss Vassiliadis gegen keinen Geringeren als SPD-Chef Gabriel durchgesetzt. Vor allem die

Generalversammlung heisst alle Anträge des Verwaltungsrates gut ...
Private Equity Holding AG / Generalversammlung heisst alle Anträge des Verwaltungsrates gut . Verarbeitet und übermittelt durch NASDAQ OMX Corporate Solutions. Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich. Source: Globenewswire PRESSEMITTEILUNG Zug, 3. Juli 2015 Generalversa

Maklerbestand kaufen oder verkaufen und die Kunden werden immer älter. ...
Beim Kauf oder Verkauf eines Maklerbestandes ist eines der wichtigsten Kriterien für die Bewertung die Kundenstruktur. In Zeiten einer deutlich abnehmenden Zahl junger Menschen und einem dramatischen Zuwachs an älteren Menschen mit immer längerer Lebenserwartung kommt dabei der Altersstruktur ein

Briteg erhält die PEFC? und FSC® Siegel und setzt sich für eine nachhaltige Waldbewirtschaftung ein ...
Briteg fertigt unter anderem als Zulieferer Möbelteile in den unterschiedlichsten Formaten und Ausformungen. Möbelteile und Komponenten werden für das Handwerk und den Innenausbau entwickelt und produziert. Ein weiterer Geschäftszweig bildet die Produktion und den Vertrieb von Möbeln für Büro