DGAP-News: Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking: Zwischen den Zeilen 09.09.2010
ID: 255232
09.09.2010 17:50
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Silvia Quandt Research GmbH
Bernhard Eschweiler
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www.silviaquandt.de
Zwischen den Zeilen
- Aufschwung bleibt in der Spur
- Inflation birgt keine akute Gefahr
- EZB signalisiert weiter niedrige Zinsen
- Anleiherenditen fallen noch weiter
Die Juli Wirtschaftszahlen aus Deutschland (Produktion, Aufträge und
Handel) waren schwächer. Am auffälligsten ist der 2,2% Rückgang bei den
Industrieaufträgen. Dieser folgt allerdings einem hochrevidierten Anstieg
von 3,6% im Juni. Das Auf und Ab wurde durch Großaufträge im Flugzeugbau
erzeugt. Industrieaufträge ohne Flugzeug-, Schiffs- und Zugbau, welche
weniger als 4% des Gesamten sind, stiegen 0,6% im Juli.
Ein Blick durch die Volatilität signalisiert, dass sich das Wachstum in Q3
wie erwartet reduziert. Der Trend ist aber positiv: der Aufschwung bleibt
auf der Spur und die Stärke in Q2 war echt. Dies bestätigen auch die
positiven Ifo Umfragen für Juli und August.
Starke Autonachfrage in Schwellenländern
Der deutsche Aufschwung ist breit aufgestellt, und greift zunehmend auf die
Inlandsnachfrageüber. Besonders ein Sektor steht hervor, nämlich die
Autoindustrie. Diese war von der Krise hart getroffen und Teileüberlebten
nur dank der Abwrackprämie. Die Sorge war groß, was passieren würde, wenn
das Programm ausläuft. Umso größer war dieÜberraschung, als die
Hersteller dieses Jahr bessere Umsätze meldeten.
Dahinter steckt der Nachfrageschub aus den Schwellenländern, wo bereits
mehr Autos als in Europa und Amerika zusammen verkauft werden. Die letzten
Auftragszahlen bestätigen diesen Trend. Aufträge für deutsche
Autohersteller wuchsen insgesamt 1.1% im Juli und Auslandsaufträge sogar
1.5%. Positiv in diesem Sinne ist auch der 60% Anstieg (zum
Vorjahresmonat) der Autoverkäufe im August in China, wo bereits mehr Autos
als in den USA verkauft werden.
Kein Zeichen von Inflation
Trotz der starken Wirtschaftszahlen in letzter Zeit gibt es keine Anzeichen
von Inflation in Deutschland. Im August tippten die Konsumentenpreise 0.1%
nach oben und die Inflationsrate fiel auf 1.0% von 1.2% im Juli. Die
niedrigen Inflationszahlen zeigen, dass das deflationäre Umfeld im Rest von
Europa und den meisten OECD Ländern weiterhin dominiert, trotz besserer
Wirtschaftszahlen in Deutschland.
EZB bleibt durch 2011 hindurch locker
Obwohl ansässig in Frankfurt, die EZB richtet sich nicht nur nach
Deutschland. Die wirtschaftlichen Realitäten im restlichen Europa sind
viel schwächer als in Deutschland. Sparprogramme und Schuldenabbau im
privaten Bereich ziehen die Wirtschaften nach unten. Zudem macht sich die
EZB Sorgenüber die Gesundheit der Banken und den Interbankenmarkt. Die
Ankündigung, den Banken auch im vierten Quartal unbeschränkt Liquidität zur
Verfügung zu stellen und dies zum Durchschnittszins der letzten drei Tender
zeigt deutlich, dass die EZB nicht nur den Geldmarkt flüssig halten will,
sondern auch jede Zinsanhebungserwartung im Keim ersticken will.
Die EZB kauft auch weiterhin Staatsanleihen, allerdings auf kleiner Flamme
(EUR173 Millionen letzte Woche). Dass diese Ankäufeüberhaupt noch laufen,
deutet an, dass die EZB sich für eventuelle Großinterventionen bereit hält.
Silvia Quandt erwartet daher, dass die EZB die Zinsen nicht nur bis
Jahresende sondern auch durch 2011 stabil halten wird, mit einer Neigung
wenn nötig noch mehr Liquidität bereitzustellen. Dies erfordern die
deflationären Verhältnisse in Europa. Für Deutschland könnte eine solche
Politik aber zu lax sein. Deshalb muss die Fiskalpolitik mehr sparen, um
das Makrogleichgewicht zu wahren und den Haushalt zu sanieren.
Anleiherenditen bleiben im Abwärtstrend
Mit 2.3% hat die Rendite von zehnjährigen Bunds ein Rekordtief erreicht.
Aufgrund deutscher Wirtschafts-bedingungen könnte dies das Ende der
30-jähringen Anleihehausse sein. Aber die Renditen haben noch
Abwärtspotential. Silvia Quandt glaubt, dass 10-jährige Bunds unter eine
Rendite von 2% in den nächsten 6 Monaten fallen werden.
- Erstens und grundsätzlich ist die Kombination vonöffentlicher
Haushaltssanierung und lockerer Geldpolitik gut für Anleihen.
- Zweitens werden Deflationsängste auch weiterhin die OECD Anleihemärkte
dominieren. Dies wird Bunds nicht unberührt lassen, auch wenn die
deutsche Wirtschaft besser läuft.
- Drittens werden die Banken bei schwacher Kredit-nachfrage und geringem
Risikoappetit weiterhin die Zinskurve spielen, um ihre Bücher zu
sanieren.
- Viertens wachsen die globalen Währungsreserven und anderen
Staatsvermögen munter weiter, aber die Zentralbanken und Staatsfonds
konzentrieren sich noch mehr auf liquide und sichere Staatsanleihen.
Das heißt Bunds neben US Treasuries und seit neuesten JGBs.
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Frankfurt am Main, 09.09.2010
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Bereitgestellt von Benutzer: EquityStory
" alt="First Lithium Resources: Lithium und andere Multielementanomalien bei Valleyview (Alberta) bestätigt
Datum: 09.09.2010 - 17:50 Uhr
Sprache: Deutsch
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