DGAP-News: Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking: Zwischen den Zeilen - Bernhard Eschweiler
ID: 441549
Schlagwort(e): Sonstiges
Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking: Zwischen den
Zeilen - Bernhard Eschweiler
15.07.2011 / 09:13
---------------------------------------------------------------------
- Druck auf Italien wird Politik zu Entscheidungen zwingen wie:
- 2. Rettungspaket für Griechenland sowie EFSF Interventionen und
Aufstockung
- Gold profitiert weniger von der Krise
Als wir vor zwei Wochenüber Griechenland schrieben, dachten wir, nun ein
paar Wochen Ruhe zu haben. Falsch gedacht! Schlimmer noch, die Krise
droht sich auszuweiten und insbesondere Italien mit in seinen Sog zu
ziehen. Das Risiko ist, dass die Schuldenkrise eine neue Dimension
annimmt, die die Stabilität des ganzen Finanzsystems gefährdet. Die Chance
ist aber auch, dass diese Gefahr die Politiker zu Entscheidungen zwingen
wird. Aktienmärkte sind eingebrochen und deutsche Bunds sind gelaufen.
Gold hat auch profitiert, aber weniger als man annehmen könnte. Angebots-
und Nachfrageverhältnisse sprechen weiterhin für Gold, aber die Angst vor
Inflation lässt nach.
Wo ist die Führung?
Der Stimmungseinbruch am Montag, der Spreads auseinander trieb,
Aktienmärkte, besonders Bankaktien, ins Wanken brachte und den Euro
schwächte, wurde nicht von einem Ereignis ausgelöst. Nein, der Markt bekam
einfach Angst, dass die Politiker die Kontrolle verloren haben. Im
Zentrum steht das Versagen, die Griechenland Krise zu lösen. Nicht
hilfreich waren zudem die Herabstufung von Portugal sowie die Ablehnung des
französischen Plans, die Banken an der Griechenland Rettung zu beteiligen,
durch die Rating Agenturen sowie die innenpolitischen Probleme von Herrn
Tremonti.
Die Stimmung verbesserte sich am Dienstag, obwohl die Finanzminister sich
nicht auf einen Plan für Griechenland einigen konnten. Auch die
Herabstufung von Irland beeindruckte die Märkte wenig. Aber das bedeutet
in diesem Marktumfeld wenig. Die Ereignisse von Montag dienen als
Erinnerung, dass 'Contagion' eine Realität ist, und nicht einüberstrapazierter medizinischer Begriff. Italien, anders als Griechenland,
Irland und Portugal steckt nicht in einer akuten Finanzkrise. Das
Defizit ist
letztes Jahr bereits auf 4.6% des BIP gesunken und wird dank der
Konsolidierungsbemühungen von Herrn Tremonti weiter fallen. Trotzdem ist
Italien für den Markt anfällig aufgrund der hohen Verschuldung (120% des
BIP) und des schwachen Wachstums. Und Italien wiegt wesentlich mehr als
Griechenland. Eine Schuldenkrise in Italien hätte verheerende Folgen für
die Banken in Italien und das ganze europäische Finanzsystem.
Ob Montag ausgereicht hat, die Politik zu bewegen, bleibt noch offen. Wenn
nicht wird der Markt bald noch mehr Druck machen. Die Ankündigung, dass
der EFSF Staatsschulden im Markt kaufen und die Zinsen auf seine Darlehen
senken könnte, ist zwar noch vage, zeigt aber, dass sich etwas bewegt. Wie
sich die Situation in den nächsten Tagen und Wochen entwickeln wird, ist
schwer vorherzusagen, drei Resultate werden aber immer wahrscheinlicher.
- Erstens, der Abschluss des zweiten Griechenland Pakets. Das
Haupthindernis ist die deutsche For-derung nach privater Beteiligung.
Versuche eine frei-willige Beteiligung zu erreichen wurden von den
Rating Agenturen abgelehnt. Eine Teilumschuldung kann nicht
ausgeschlossen werden, stößt jedoch auf breite Ablehnung, besonders von
der EZB. Wahr-scheinlicher ist, dass Deutschland einen politischen Weg
findet, seine Position abzuschwächen.
- Zweitens, direkte Käufe des EFSF im Anleihemarkt. Dies ist
wahrscheinlich nicht mehr eine Frage des 'ob' sondern der Zielsetzung
und Größe. Eine Option ist, nur die Stabilitätsfunktion der EZB zu
ersetzen. Die zweite Option ist, die Staatsschulden im Markt zu
reduzieren. Dies kann durch die Schuldnerländer oder direkt erfolgen.
In beiden Fällen wären die Zahlen viel grösser und damit auch der
politische Widerstand.
- Drittens, eine Vergrößerung des EFSF. Dies ist kurzfristig am
unwahrscheinlichsten, besonders wenn die ersten beiden Maßnahmen
erfolgreich sind. Sollte dem aber nicht so sein, wäre eine Verdopplung
des EFSF ein kräftiges Signal, um die Märkte zu beruhigen.
All dies würde noch keine Endlösung darstellen, sind aber wichtige
Schritte, um das Vertrauen der Märkte wieder-herzustellen. Eine Endlösung
ist nur möglich, wenn EU, IWF und EZB die meisten oder alle Schulden der
Krisenländer aufgesammelt haben. Zu dem Zeitpunkt ist eine Umschuldung
außerhalb des Marktes sowohl möglich als auch notwendig.
Verliert Gold etwas von seiner Magie?
Wie zu erwarten, ist der Goldpreis nach den Markt-unruhen gestiegen. Es
wurde sogar ein neuer Höchst-stand von USD 1585 pro Unze erreicht. In
Euros war der Anstieg noch stärker. Nichtsdestotrotz erscheint die Gold
Rally etwas lahm, angesichts des Ausmaßder Marktverunsicherung. Ein Bruch
durch USD 1600 pro Unze wäreüberzeugender gewesen.
Vor einem Jahr haben wir für Gold ein Preisziel von USD 2000 pro Unzeüber
die folgenden zwei Jahre in Aussicht gestellt. Seitdem ist der Goldpreis
um 36% gestiegen und hat das Ziel zur Hälfte erreicht. Die Goldhausse ist
das Ergebnis von Angebots- und Nachfragever-schiebungen. Minenkapazitäten
sind limitiert und Zentralbanken halten ihre Bestände fest: einige wie
China und Indien kaufen sogar dazu. Die Nachfrage für Schmuck aus den
Schwellenländern ist stark gestiegen und Anleger wollen mehr Gold halten
als Schutz gegen Inflation, Staatsbankrot, Abwertungen, und andere
Unsicherheitsfaktoren. Dies hat den Goldpreis besonders getrieben, da das
Angebot knapp ist. Goldanlagen stellen etwa nur 1% der gesamten Anleihe-
und Aktienbestände dar. Selbst der Wert von allen Goldbeständen
entspricht etwa nur 5% der globalen Aktien- und Anleihemärkte.
Daher ist es nicht verwunderlich, dass selbst kleinste Anlageverschiebungen
Richtung Gold zu massiven Nach-fragesteigerungen führen.
Unsicherheitsfaktoren werden sicherlich noch eine Weile anhalten und den
Goldpreis stützen. Ob der Goldpreis allerdings USD 2000 pro Unze in den
nächsten 12 Monaten erreicht, ist weniger sicher. Ein Faktor, der die
Nachfrage nach Gold in letzter Zeit besonders getrieben hat, scheint
nachzulassen, nämlich die Angst vor Inflation. Egal wie vertrackt die
Politik ist, es wird zunehmend deutlicher, dass Haushaltskonsolidierung und
Arbeitsmarktrestrukturierung nicht inflationär sind. Ein deutlicher Beweis
dafür war der Abbau vonöffentlichen Stellen und der Rückgang der
Stundenlöhne im letzten US Arbeitsmarktbericht.
Disclaimer
This analysis was prepared by Bernhard Eschweiler, Senior Economic Advisor,
and was first published 15 July 2011, Silvia Quandt Research GmbH,
Grüneburgweg 18, 60322 Frankfurt is responsible for its preparation. German
Regulatory Authority: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
(BaFin), Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn and Lurgiallee 12, 60439
Frankfurt.
Publication according to article 5 (4) no. 3 of the German Regulation
concerning the analysis of financial instruments (Finanzanalyseverordnung):
Number of recommendations Thereof recommendations for issuers to which
from Silvia Quandt Research investment banking services were provided
during
GmbH in 2011 the preceding twelve months
Buys: 95 37
Neutral: 42 1
Avoid: 4 0
Company disclosures
Article 34b of the German Securities Trading Act (Wertpapierhandelsgesetz)
in combination with the German regulation concerning the analysis of
financial instruments (Finanzanalyseverordnung) requires an enterprise
preparing a securities analysis to point out possible conflicts of interest
with respect to the company or companies that are the subject of the
analysis. A conflict of interest is presumed to exist, in particular, if an
enterprise preparing a security analysis:
(a) holds more than 5 % of the share capital of the company or companies
analysed;
(b) has lead managed or co-lead managed a public offering of the
securities of the company or companies in the previous 12 months;
(c) has provided investment banking services for the company or companies
analysed during the last 12 months for which a compensation has been or
will be paid;
(d) is serving as a liquidity provider for the company's securities by
issuing buy and sell orders;
(e) is party to an agreement with the company or companies that is the
subject of the analysis relating to the production of the recommendation;
(f) or the analyst covering the issue has other significant financial
interests with respect to the company or companies that are the subject of
this analysis, for example holding a seat on the company's boards.
In this respective analysis the following of the above-mentioned conflicts
of interests exist: none
Silvia Quandt Research GmbH, Silvia Quandt&Cie. AG, and its affiliated
companies regularly hold shares of the analysed company or companies in
their trading portfolios. The views expressed in this analysis reflect the
personal views of the analyst about the subject securities or issuers. No
part of the analyst's compensation was, is or will be directly or
indirectly tied to the specific recommendations or views expressed in this
analysis. It has not been determined in advance whether and at what
intervals this report will be updated.
Equity Recommendation Definitions Silvia Quandt Research GmbH analysts rate
the shares of the companies they cover on an absolute basis using a 6 -
12-month target price. 'Buys' assume an upside of more than 10% from the
current price during the following 6 - 12-months. These securities are
expected to out-perform their respective sector indices. Securities with an
expected negative absolute performance of more than 10% and an
under-performance to their respective sector index are rated 'avoids'.
Securities where the current share price is within a 10% range of the
sector performance are rated 'neutral'. Securities prices used in this
report are closing prices of the day before publication unless a different
date is stated. With regard to unlisted securities median market prices are
used based on various important broker sources (OTC-Market).
Disclaimer This publication has been prepared and published by Silvia
Quandt Research GmbH, a subsidiary of Silvia Quandt&Cie. AG. This
publication is intended solely for distribution to professional and
business customers of Silvia Quandt&Cie. AG. It is not intended to be
distributed to private investors or private customers. Any information in
this report is based on data obtained from publicly available information
and sources considered to be reliable, but no representations or guarantees
are made by Silvia Quandt Research GmbH with regard to the accuracy or
completeness of the data or information contained in this report. The
opinions and estimates contained herein constitute our best judgement at
this date and time, and are subject to change withoutnotice. Prior to this
publication, the analysis has not been communicated to the analysed
companies and changed subsequently. This report is for information purposes
only; it is not intended to be and should not be construed as a
recommendation, offer or solicitation to acquire, or dispose of, any of the
securities mentioned in this report. In compliance with statutory and
regulatory provisions, Silvia Quandt&Cie. AG and Silvia Quandt Research
GmbH have set up effective organisational and administrative arrangements
to prevent and avoid possible conflicts of interests in preparing and
transmitting analyses. These include, in particular, inhouse information
barriers (Chinese walls). These information barriers apply to any
information which is not publicly available and to which any of Silvia
Quandt&Cie. AG and Silvia Quandt Research GmbH or its affiliates may have
access from a business relationship with the issuer. For statutory or
contractual reasons, this information may not be used in an analysis of the
securities and is therefore not included in this report. Silvia Quandt&Cie. AG and Silvia Quandt Research GmbH, its affiliates and/or clients may
conduct or may have conducted transactions for their own account or for the
account of other parties with respect to the securities mentioned in this
report or related investments before the recipient has received this
report. Silvia Quandt&Cie. AG and Silvia Quandt Research GmbH or its
affiliates, its executives, managers and employees may hold shares or
positions, possibly even short sale positions, in securities mentioned in
this report or in related investments. Silvia Quandt&Cie. AG in
particular may provide banking or other advisory services to interested
parties. Neither Silvia Quandt Research GmbH, Silvia Quandt&Cie. AG or
its affiliates nor any of its officers, shareholders or employees accept
any liability for any direct or consequential loss arising from any use of
this publication or its contents. Copyright and database rights protection
exists in this publication and it may not be reproduced, distributed or
published by any person for any purpose without the prior express consent
of Silvia Quandt Research GmbH. All rights reserved. Any investments
referred to herein may involve significant risk, are not necessarily
available in all jurisdictions, may be illiquid and may not be suitable for
all investors. The value of, or income from, any investments referred to
herein may fluctuate and/or be affected by changes in exchange rates. Past
performance is not indicative of future results. Investors should make
their own investment decisions without relying on this publication. Only
investors with sufficient knowledge and experience in financial matters to
evaluate the merits and risks should consider an investment in any issuer
or market discussed herein and other persons should not take any action on
the basis of this publication.
Specific notices of possible conflicts of interest with respect to issuers
or securities forming the subject of this report according to US or English
law: None
This publication is issued in the United Kingdom only to persons described
in Articles 19, 47 and 49 of the Financial Services and Markets Act 2000
(Financial Promotion) Order 2001 and is not intended to be distributed,
directly or indirectly, to any other class of persons (including private
investors). Neither this publication nor any copy of it may be taken or
transmitted into the United States of America or distributed, directly or
indirectly, in the United States of America.
Frankfurt am Main, 15.07.2011
Silvia Quandt Research GmbH
Grüneburgweg 1860322 Frankfurt
Tel: + 49 69 95 92 90 93 -0
Fax: + 49 69 95 92 90 93 - 11
Ende der Corporate News
---------------------------------------------------------------------
15.07.2011 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,übermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber
verantwortlich.
Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten,
Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap-medientreff.de und
http://www.dgap.de
---------------------------------------------------------------------
132155 15.07.2011Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 15.07.2011 - 09:13 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 441549
Anzahl Zeichen: 17205
Kontakt-Informationen:
Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
Diese Pressemitteilung wurde bisher 216 mal aufgerufen.
Die Pressemitteilung mit dem Titel:
"DGAP-News: Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking: Zwischen den Zeilen - Bernhard Eschweiler"
steht unter der journalistisch-redaktionellen Verantwortung von
Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking (Nachricht senden)
Beachten Sie bitte die weiteren Informationen zum Haftungsauschluß (gemäß TMG - TeleMedianGesetz) und dem Datenschutz (gemäß der DSGVO).
