BondGuide empfiehlt die Zeichnung der Anleihe von Eyemaxx (Amictus)
ID: 441964
erscheinenden Ausgabe 5/2011 die Zeichnung der Unternehmensanleihe
des Immobilienentwickler Eyemaxx, der den Börsenmantel der Amictus AG
übernommen hat. Verzinst ist die Anleihe jährlich mit 7,5%. Obwohl
sie gleich dreifach besichert ist, bewertet Creditreform sie "nur"
mit BBB+, was aber immer noch über dem Durchschnitt liegt.
Ausgestaltung der Anleihe
Die fünfjährige Anleihe ist mit einem Kupon in Höhe von 7,5%
ausgestattet. Creditreform hat das Unternehmen mit BBB+ bewertet. Der
Bond kann voraussichtlich noch bis zum 22. Juli gezeichnet werden und
soll ab 26. Juli im Entry Standard notieren. Bis zu 25 Mio. EUR plant
das österreichische Unternehmen mit der Anleihe zu erlösen.
Unternehmen
Eyemaxx, die momentan unter dem Börsenmantel der im General
Standard notierten Amictus AG agiert, entwickelt und verwertet
Handelsimmobilien in Mittel- und Zentraleuropa. Der Gründer, Dr.
Michael Müller, hält aktuell 98% der Anteile an Amictus (künftig
Eyemaxx Real Estate). Die Österreicher blicken auf mehr als zehn
Jahre Erfahrung im Segment Immobilienentwicklung zurück. Trotz der
Finanzkrise konnte Eyemaxx Immobilien im Volumen von rund 200 Mio.
EUR entwickeln und veräußern. Das Unternehmen war stets rentabel und
konnte so seine Eigenkapitalbasis auf 14 Mio. EUR ausbauen.
Zahlen
Aufgrund der Finanzkrise gingen die Umsätze 2009 auf 10 Mio. EUR
zurück. Nichtsdestotrotz blieb Eyemaxx profitabel und erzielte einen
Nettogewinn von 1 Mio. EUR. Im vergangen Jahr konnten die
Österreicher zwar den Umsatz um fast 40% auf 14,15 Mio. EUR steigern,
der Jahresüberschuss sank jedoch auf 0,43 Mio. EUR. Dieser
Gewinnrückgang ist darauf zurückzuführen, dass Eyemaxx die Projekte
bis zur Veräußerung in ihrem Bestand hält. Daher ist davon
auszugehen, dass in den nächsten Jahren, nach dem Verkauf der
Immobilien, der Nettogewinn steigen wird.
Trotz Besicherung "nur" BBB+ Um potenzielle Investoren zu locken,
wurde die Anleihe mehrfach besichert. Dieses Konzept fußt auf drei
Komponenten: Zum einen dient das Eigenkapital in Höhe von rund 14
Mio. EUR, das auf wertbeständigen Immobilien basiert, als Sicherung
des Papiers. Des Weiteren sollen die frischen finanziellen Mittel aus
der Anleiheemission vorwiegend in Substanzimmobilien investiert
werden. Zu guter Letzt gibt es noch eine externe Besicherung:
Bestandsimmobilien, die sich zum größten Teil im Privatbesitz des
Geschäftsführers befinden. Diese hätten einen aktuellen Verkehrswert
von rund 26 Mio. EUR. Stellt sich die berechtigte Frage, warum es
dafür nur ein BBB+-Rating von Creditreform gab. Ein Grund dafür
könnte sein, dass die Produktpipeline nur für die nächsten zwei Jahre
gefüllt ist. Zudem könnte sich der Wert der zur Sicherung angegebenen
Immobilien über die Anleihelaufzeit ändern.
Fazit
Der 7,5%ige Kupon verbunden mit dreifachen Besicherungen hebt sich
vom Durchschnitt der bisher notierten Mittelstandsanleihen ab. Allein
das - trotz allem gute - Rating macht stutzig. Nichtsdestotrotz macht
die Anleihe einen soliden Eindruck. BondGuide rät daher zur Zeichnung
bzw. Investition.
Die vollständige Analyse kann im BondGuide 5/2011 nachgelesen
werden (kostenloser Download und Registrierung unter www.bondguide.de
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Pressekontakt:
GoingPublic Media AG
Andreas Potthoff
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Datum: 15.07.2011 - 18:35 Uhr
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