DGAP-News: GBC Investment im Fokus: 7,75%-Unternehmensanleihe EYEMAXX Real Estate AG
ID: 598342
GBC Investment im Fokus: 7,75%-Unternehmensanleihe EYEMAXX Real Estate
AG
19.03.2012 / 11:17
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Emittentin: EYEMAXX Real Estate AG (*5)
ISIN: DE000A1MLWH7
WKN: A1MLWH
Einstufung: Starküberdurchschnittlich attraktiv
100 % besicherte Anleihe
Die EYEMAXX Real Estate AG emittiert eine zweite Unternehmensanleihe mit
einem Kupon von 7,75 % und einem geplanten Anleihevolumen von 15,00 Mio.
EUR. Die Zeichnungsfrist beginnt am 19. März 2012 und endet am 5. April
2012.
GemäßGeschäftsmodell konzentriert sich die EYEMAXX Real Estate AG auf den
Erwerb, der Entwicklung und der Realisierung von Gewerbeimmobilien in
Mittel- und Zentraleuropa, insbesondere dabei in den etablierten MärktenÖsterreich und Deutschland sowie primär in den benachbarten
Wachstumsmärkten Polen und Tschechien. Im Fokus der Gesellschaft liegt die
Entwicklung von weitestgehend standardisierten Fachmarktzentren in
kleineren und mittleren Städten der adressierten Märkte. Besonders die
guten Aufholpotenziale, bei einer nur geringen Wettbewerbsintensität,
lassen diese Immobiliengattung in den entsprechenden Regionen als attraktiv
erscheinen. Komplettiert wird die Geschäftstätigkeit und Konzentration der
EYEMAXX Real Estate AG auf darüber hinaus gehende, maßgeschneiderte
Projekte (hauptsächlich Economy-/Budgethotels), Logistikimmobilien sowie
Factory Outlet Center.
Dabei kann die Gesellschaft einen beeindruckenden Track-Record vorweisen.
So war die EYEMAXX Real Estate AG trotz Krise in der Lage, alleine in den
Jahren 2006 bis 2011 Projekte mit einem Gesamtvolumen von etwa 200 Mio. EUR
erfolgreich zu entwickeln. Aufgrund ihres guten Marktzugangs sowie der
attraktiven Marktvorgaben in den Zielregionen der Gesellschaft, verfügt
dieseüber eine umfangreiche Projektpipeline mit einem
Gesamtinvestitionsvolumen vonüber 100 Mio. EUR. Zusätzlich zu der
Projektpipeline kann die Gesellschaft auch andere Projekte im Rahmen von
Forward Sales opportunistisch entwickeln. Der Schwerpunkt soll daher
künftig auf der Eigenfinanzierung liegen, was für die Gesellschaft den
Vorteil höherer Ergebnisbeiträge (in etwa doppelt so hoch) mit sich bringt.
Gleichzeitig plant die EYEMAXX Real Estate AG den Großteil der
Projektgesellschaften als At-Equity Beteiligungen zu entwickeln, was in
erster Linie eine hohe Bilanzstabilität mit sich bringt.
Der künftige Schwerpunkt auf der Eigenfinanzierung der Projekte geht jedoch
gleichzeitig mit gesteigerten Finanzierungserfordernissen einher. Durch die
Ausgabe der Anleihe im Juli 2011 (Emissionsvolumen zum 31.10.2011: 11,48
Mio. EUR) sowie der aktuellen Anleihe mit einem geplanten Volumen von bis
zu 15,00 Mio. EUR ist ein wesentlicher Teil des Eigenkapitalbedarfs der
Projektpipeline abgedeckt. Laut geplantem Verwendungszweck (siehe auch
Seite 21) der beiden Anleihen steht für Investitionen in neue Projekte ein
Betrag von ca. 13,70 Mio. EUR zur Verfügung. Die Anleihemittel, welche auf
Holdingebene Fremdkapital darstellen, können als eigenkapital-ersetzende
Mittel den Projektgesellschaften weitergereicht werden. Neben der Tatsache
des Einbezugs eines Finanzierungspartners, wird auch der zwischenzeitliche
Abverkauf von Projekten zu einer erheblichen Entlastung des Kapitalbedarfs
führen, was in unseren Augen die Finanzierung der Projektpipeline
sicherstellen sollte.
Um die Attraktivität der Unternehmensanleihe zu ermitteln, haben wir diese
einem Marktvergleich unterzogen. Dabei haben wir auf Basis der
Emittentenratings eine Adjustierung hinsichtlich verschiedener Faktoren
(Unternehmensprognosen, Unternehmensalter, Covenants, Haftmittel,
Zinsintervalle, Transparenz, Laufzeit) vorgenommen. Für die
EYEMAXX-Unternehmensanleihe ergeben sich gemäßunserer Bewertung in Summe
15,00 Risikopunkte (entspricht einem 'A'-Rating). Unter Einbeziehung der
Markt-Effektivzinsen ergibt die Regressionsanalyse eine im Marktvergleich
hohe Attraktivität des EYEMAXX-Bond. Dabei spielt das Sicherungskonzept,
wonach das komplette geplante Anleihevolumen durch erst- und zweitrangige
Grundpfandrechte abgedeckt ist, eine wesentliche Rolle.
Wir stufen die Anleihe der EYEMAXX Real Estate AG als starküberdurchschnittlich attraktiv (5 GBC-Falken) ein.
Ende der Corporate News
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