Original-Research: asknet AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
ID: 697249
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu asknet AG
Unternehmen: asknet AG
ISIN: DE0005173306
Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 09.08.2012
Kursziel: EUR 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Erstmals profitabel
asknet ist einer der führenden, global tätigen Anbieter von elektronischem
Software-Download für Dritte. asknet bietet die vollständige
Wertschöpfungskette an, beginnend mit der Erstellung eines
individualisierten Onlineshops, der sich für den Internetuser nahtlos in
die Corporate Identity oder den bestehenden Webauftritt des
Softwareherstellers eingliedert, über die Abwicklung der im Onlineshop
getätigten Softwareverkäufe auf von asknet unterhaltenen Servern, in
eigenem Namen und auf eigene Rechnung, bishin zu verschiedenen
Marketingdienstleistungen, mit deren Hilfe der Traffic auf den Shops
gesteigert werden soll. Darüber hinaus erstellt asknet im Bereich ePortals
Beschaffungsportale für Universitäten, Hochschulen und
Forschungseinrichtungen, über welche berechtigte User Softwareprodukte zu
meist günstigeren Konditionen als im Stand-alone erwerben.
Nach der Umsetzung eines strikten Kostensenkungsprogramms und der
Akquisition eines neuen Großkunden hat das Management von asknet im
laufenden Jahr erstmals das Erreichen der operativen Gewinnzone in Aussicht
gestellt. Wir rechnen mit Service Revenues von EUR 10,0 Mio. (+1,6% YoY)
und einem operativen Ergebnis von EUR 0,3 Mio. (EBIT-Marge 3,4%). Im
kommenden Jahr erwarten wir einen Anstieg der Service Revenues auf EUR 11,1
Mio. (+11,3% YoY) und des EBITs auf EUR 0,9 Mio. (entsprechend einer Marge
von 7,8%).
Wir nehmen die asknet-Aktie mit einem Buy-Rating in unsere Research
Coverage auf. Unser Kursziel von EUR 4,00 je Aktie ist das Ergebnis eines
dreistufigen standardisierten DCF-Modells, das von
Peergroup-Multiplikatoren des Best Comparables Digital River und einer
breiten Palette von Internet-Software-Unternehmen unterstützt wird. Nach
dem Personalabbau im Vorjahr sollte im laufenden Jahr erstmals die
Gewinnzone erreicht und das Ergebnis in den folgenden Jahren ausgebaut
werden. Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren ergeben Kursziele
zwischen EUR 3,10 und EUR 6,50 je Aktie. Aufgrund der Turnaround-Situation
derGesellschaft sehen wir in einem langfristig angelegten DCF-Modell das
geeignete Bewertungsverfahren für asknet. Aus diesem errechnet sich ein
Kursziel von EUR 4,00 je Aktie (rf 1,3%, beta 2,0, D/E-Ratio 75-25%, TV
EBIT-Marge - bezogen auf die Service Revenues - 30,0%). Gemessen am
aktuellen Kurs von EUR 1,52 beträgt das Kurspotential rund 163%. Bei
Erreichen des Kursziels von EUR 4,00 wäre die Aktie mit 23,0x KGV 2013e
(aktuell 8,8x) und 4,3x KBV (aktuell 1,6x) 2013e bewertet.
Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir die folgenden Risiken: (1)
Anhaltende operative Verluste seit demBörsengang 2006, (2) Abhängigkeit
von Großkunden, (3) hohe Wettbewerbsintensität und niedrige
Markteintrittsbarrieren, (4) Abhängigkeiten von der allgemeinen
Wirtschaftslage (5) möglicher Stock Overhang, und (6) operative
Ertragsentwicklung der Kunden schlägt sich unmittelbar bei asknet nieder.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11686.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 09.08.2012 - 15:17 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 697249
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Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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