Original-Research: CENIT AG (von GBC AG): Kaufen
ID: 859322
Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG
Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Das GJ 2012 ist für die CENIT AG sehr erfolgreich verlaufen, mit einem
Umsatzzuwachs um 10,2 % auf 118,85 Mio. EUR. Dabei wies insbesondere das
Segment PLM eine deutliche Umsatzsteigerung aus, wohingegen das Segment EIM
im Zuge der anhaltenden Schwierigkeiten der Finanzdienstleistungsindustrie
nur leicht zulegte. Auf die Produktbereiche bezogen zeigte der Bereich
Fremdsoftware die höchste Dynamik, mit einem Zuwachs um 18,9 %. Aber auch
im margenstarken Eigensoftwarebereich konnten die Umsatzerlöse um 5,4 % auf
12,31 Mio. EUR und damit den höchsten Wert dervergangenen Jahre gesteigert
werden.
Bei den Ergebnissen waren die Umsatzsteigerungen klar spürbar und äußerten
sich in Skaleneffekten. So legte das EBIT deutlich überproportional um 28,0
% auf 8,02 Mio. EUR zu. Die EBIT-Marge kletterte von 5,8 % auf 6,8 %. Dabei
ist zu berücksichtigen, dassdas EBIT durch Wertberichtigungen beim
Kundenstamm beeinflusst war. Bereinigt um die Wertberichtigung in Höhe von
0,54 Mio. EUR wäre das EBIT bei 8,56 Mio. EUR bzw. die EBIT-Marge bei 7,2 %
gelegen. Flankiert wurde die gute Ergebnisentwicklung von einem erneut
starken operativen Cashflow, welchermit 10,44 Mio. EUR einmal mehr oberhalb
des EBIT-Niveaus lag.
Bilanziell ist die CENIT AG ebenfalls unverändert gut aufgestellt, mit
einer Eigenkapitalquote in Höhe von 58,7 % sowie keinerlei
Bankverschuldung. Vielmehr verfügt das Unternehmen über eine Cashposition
von 25,89 Mio. EUR. Nicht zuletzt lebt die CENIT AG eine sehr konservative
Bilanzierungspraxis, mit der Folge, dass in der Bilanz keinerlei Goodwill
aktiviert wurde. Auch bestehen keine immateriellen Vermögensgegenstände im
Zuge von aktivierten Eigenleistungen, da Entwicklungsaufwendungen
grundsätzlich als Aufwand erfasstwerden.
Für das GJ 2013 erwarten wir einen leichten Umsatzzuwachs um 3,1 % auf
122,50 Mio. EUR, der maßgeblich vom Bereich Fremdsoftware getrieben werden
sollte. Für die Bereiche Eigensoftware bzw. Beratung sind wir bei der
Umsatzerwartung vor dem Hintergrund der unsicheren Situation in der
Automobilbranche konservativ vorgegangen.
Ergebnisseitig sollten zwar die in 2012 angefallenen Einmalaufwendungen
entfallen, jedoch werden dem nochmals erhöhte Entwicklungskosten
gegenüberstehen. Die Entwicklungsleistungen werden vor allem auf
plattformneutrale Lösungen für die fertigende Industrie konzentriert,
welche ab dem GJ 2014 dann nennenswerte Umsatzbeiträge leisten sollten.
Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir, kongruent zur ausgegebenen
Guidance des Managements, ein unverändertes EBIT in Höhe von 8,00 Mio. EUR
für das GJ 2013. Im GJ 2014 gehen wir hingegen von einer deutlichen
Steigerung des EBIT auf dann 9,50 Mio. EUR aus. Hierbei sollte sich
insbesondere ein merklich höherer Umsatzanteil der Eigensoftware bemerkbar
machen.
Insgesamt erachten wir die CENIT AG unverändert als gut positioniertes und
wachstumsstarkes Unternehmen. Insbesondere die Entwicklungsleistungen der
vergangenen Jahre sollten sich ab 2014 sehr positiv bemerkbar machen und
die Margensituation weiter verbessern. Die starke bilanzielle Situation des
Unternehmens rundet das gute Bild ab. Auf Basis unsererüberarbeiteten
Schätzungen haben wir für die Aktien der CENIT AG ein neues Kursziel von
12,00 EUR ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich damit
ein Kurspotenzial von rund 30 %. Entsprechend behalten wir das Rating
KAUFEN unverändert bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11899.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Datum: 24.04.2013 - 09:02 Uhr
Sprache: Deutsch
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