Original-Research: OpenLimit Holding Ag (von Montega AG): Kaufen

(firmenpresse) - Original-Research: OpenLimit Holding Ag - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding Ag

Unternehmen: OpenLimit Holding Ag
ISIN: CH0022237009

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.04.2013
Kursziel: 1,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

2013 als Jahr der Produktweiterentwicklung

OpenLimit hat vergangene Woche seine Geschäftszahlen 2012 veröffentlicht,
die bezogen auf den Umsatz im Rahmen unserer Prognosen lagen (Anstieg um
8,1% auf 6,2 Mio. Euro). Das Ergebnis fiel besser als erwartet aus,was auf
ein striktes Kostenmanagement zurückzuführen ist. Die wichtigsten
Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.<TABELLE>

Das Wachstum in 2012 ist im Wesentlichen auf bestehende Aufträge, laufende
Softwarepflegeverträge sowie auf Mindestumsatzgarantien aus dem SecDocs
Exklusivvertrag mit Fujitsu zurückzuführen. Letzterer ist auf insgesamt 5
Jahre ausgelegt und beinhaltet für die ersten drei Jahre ansteigende
Mindestumsätze sowie die Übernahme von bereits getätigten als auch
zukünftigen Entwicklungskosten. Die in den Jahren zuvor angespannte
Liquiditätssituation konnte durch Kosteneinsparungen und den Abbau von
Forderungen deutlich verbessert werden. Der Cash Bestand lag zum 31.12. bei
1,9 Mio. Euro (per Ende 2011: 0,4 Mio. Euro).

Der Ausblick des Unternehmens fiel jedoch verhalten aus. So geht der
Vorstand davon aus, dass 2013 aufgrund zahlreicher Entwicklungstätigkeiten
nur ein moderates Wachstum erzielt werden kann und der Break-even folglich
erst in 2014 realistisch ist. Die Finanzierung eines weiteren Verlustjahres
dürfte jedoch sichergestellt sein.Das Unternehmen befindet sich in
fortgeschrittenen Verhandlung über die Verlängerung der im Juni fälligen
Wandelanleihe (Volumen 1,5 Mio. Euro) um weitere 2 Jahre.



Durch die Neuausrichtung der Geschäftsstrategie auf Industriekunden (zuvor
hauptsächlich staatliche Institutionen) ist die Projektpipeline gut
gefüllt, so dass ab 2014 mit einem deutlichen Umsatzwachstum zu rechnen
ist. Hierzu soll auch das Smart Meter Gateway (SMG) beitragen, das
gegenwärtig mit dem Partner PPC entwickelt wird. Das Management ist
optimistisch, bereits in 2013 ein bis zwei Pilotprojekte starten zu könnenund in 2014 mit dem Roll-out zu beginnen. Zudem wurde bereits im Dezember
verkündet, dass OpenLimit für das Großprojekt DiBAS II zusammen mit Fujitsu
den Zuschlag erhalten hat.

Fazit: Der Aufbau des Vertriebs für die neuen Produkte SecDocs oder
truedentity dauert länger als von uns zunächstangenommen. Wir haben daher
unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für 2013 gesenkt, so dass wir erst in
2014 vom Erreichen des Break-evens ausgehen. Mit dem erst kürzlich
beschlossenen eGovernment Gesetz, welches die elektronische Archivierung
von Daten regelt, dürfte die Nachfrage nach SecDocs jedoch in den kommenden
Jahren spürbar ansteigen (Rechtssicherheit für Anwender) und in Verbindung
mit den Produkten truedentity und SMG zu einem Wachstumsschub bei OpenLimit
führen.

Aufgrund der zunehmenden Fokussierung des Unternehmens auf Industriekunden
(laut Vorstand besteht die aktuelle Pipeline zu 70-80% aus Industriekunden)
gehen wir gleichzeitig von einer deutlichen Verbesserung des Cashflows aus.
In der Vergangenheit hat insbesondere die schlechte Zahlungsmoral von
staatlichen Einrichtungen (Zahlungsziele vonüber einem Jahr) diesen
belastet. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung für die Aktie bei
einem unveränderten Kursziel von 1,30 Euro.


+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11905.pdf

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Bereitgestellt von Benutzer: EquityStory
Datum: 29.04.2013 - 17:22 Uhr
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