Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Kaufen
ID: 895529
Aktieneinstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.06.2013
Kursziel: 50,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Rau, Robert-Jan van der Horst
Profitables Wachstum in neuen Märkten
Manz ist ein High-Tech Maschinenbauer und zählt zu den weltweit führenden
Ausrüstern für Hersteller von Flat Panel Displays (FPD), Lithium-Ionen
Batterien und Photovoltaikzellen. Dabei bildet dasUnternehmen nahezu die
komplette Wertschöpfungskette der Produzenten ab und konnte sich so ein
diversifiziertes und internationales Kundenportfolio erschließen.
Das Unternehmen hat sich in den letzten Jahren im Rahmen seiner
Diversifizierungsstrategie von einem Spezialisten mit einem Schwerpunkt auf
Lösungen für die Solarindustrie hin zu einem Anbieter von vollintegrierten
Produktionslinien für wachstumsstarke Anwendungen in den Bereichen Display
und Battery entwickelt (Umsatzanteil 2013e: 71%). Die schnelle
Marktdurchdringung in den neuen Marktsegmenten ist dabei auf die hohe
Wettbewerbsqualität zurückzuführen. Diese zeigt sich vor allem in der
Technologie- und Innovationsführerschaft, die sich in signifikanten
Kostenvorteilen für die Kunden niederschlägt. Globale Entwicklungs- und
Produktionskapazitäten runden das exzellente Wettbewerbsprofil des
Unternehmens ab.
Die klaren Alleinstellungsmerkmale sollten es Manz auch zukünftig
ermöglichen, vom attraktiven Marktumfeld in den beiden wachstumsstarken
Bereichen Display und Battery überproportional zu profitieren und den
Umsatz bis 2016 auf ein Niveau von über 430 Mio. Euro zu steigern (CAGR
2012-2016e: 24%). Dasin der Vergangenheit dominierende Solar-Geschäft ist
nicht mehr relevant (2013e: ca. 3% v. Umsatz), könnte jedoch bei einer
Erholung des Marktes zusätzliche Wachstumspotenziale für Manz bieten.
Wir rechnen im laufenden Jahr mit einem erfolgreichen Turnaround beim
operativen Ergebnis. Hierfür sprechen insbesondere der Wegfall von
Sonderaufwendungen und Kostenreduktionen im Bereich Solar (Personalabbau,
Kurzarbeit) sowie die deutliche Umsatzausweitung in den margenstarken
Bereichen Display und Battery (EBIT-Marge>10%). Mittelfristig dürfte
Manz wieder EBIT-Renditen von über 10% erreichen können. Dies setzt voraus,
dass der Bereich Solar bis 2015 wieder die Gewinnzone erreicht und sich die
positive Entwicklung in den beiden wachstumsstarken Bereichen Display und
Battery fortsetzt.
Fazit: Der strategische Schwenk des Unternehmens in Richtung
wachstumsstarker Applikationen außerhalb des Solar-Geschäfts, der bereits
zunehmend in den Zahlen sichtbar wird, eröffnet Manz signifikante
Wachstums- und Margenpotenziale. Diese sehen wir vom aktuellen Kursniveau
noch nicht ausreichend reflektiert. So notiert die Aktie mit einemEV/EBIT
2014e von 6,0x und einem KGV 2014e von 5,7x im Durchschnitt um 40-50% unter
dem Niveau des Maschinenbau-Sektors. Dieser Abschlag begründete sich in der
Vergangenheit vor allem durch das hohe Exposure zum Solar-Sektor und ist
somit nicht länger zu rechtfertigen. Wir nehmen daher die Coverage der
Manz-Aktie mit einer Kauf-Empfehlung und einem DCF-basierten Kursziel von
50,00 Euro auf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCapsaus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11979.pdf
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Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 21.06.2013 - 12:22 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 895529
Anzahl Zeichen: 5207
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Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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