Original-Research: Adler Modemärkte AG (von Montega AG): Kaufen
ID: 923809
Aktieneinstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG
Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.08.2013
Kursziel: 8,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Tim Kruse
Solide Performance in einem schwierigen Marktumfeld
Die Adler Modemärkte AG hat heute Zahlen für das zweite Quartal berichtet,
die sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis unsere Erwartungen
übertroffen haben.<Tabelle>
Der wesentliche Grund für den starken Ergebnisanstieg ist die Umstellung
der Buchungssystematik für die Adler Kundenkarte. Bislang wurde der Rabatt
von 3% pauschal zurückgestellt und die nicht von den Kunden in Anspruch
genommenen Rabatte zum Jahresende erfolgswirksam aufgelöst. Diese
Abgrenzung erfolgt nun periodenkonform, sodass die Erlösschmälerung im
ersten Halbjahr 2013 um 7,5 Mio. Euro niedriger ausfiel und insbesondere im
zweiten Quartal den Umsatz und das Ergebnis positiv beeinflusst hat (Effekt
in Q2: 5 Mio. Euro). Obwohl die geänderte Systematik die Vergleichbarkeit
im laufenden Jahr verzerrt und inQ4 zu einer negativen Abweichung
gegenüber dem Vorjahr führen dürfte, wird dadurch die große Bedeutung des
vierten Quartals für das Adler-Zahlenwerk reduziert. Insofern begrüßen wir
die Umstellung.
Insgesamt war die Performance im zweiten Quartal auch ohne den
beschriebenen Effekt solide.So lag das l-f-l Wachstum mit 11,3%
signifikant über der Entwicklung des Gesamtmarktes. Auch die
Rohertragsmarge konnte im zweiten Quartal respektive dem ersten Halbjahr um
mehr als 200 BP gesteigert werden, was auf geringere Rabattierungen,
gezielte Preiserhöhungen und den gestiegenen Anteil derDirektbeschaffung
zurückzuführen ist. Entsprechend wurde der Rückstand aus dem ersten Quartal
aufgeholt und das EBITDA auch auf vergleichbarer Basis gegenüber dem
Vorjahr gesteigert. Folglich hat das Management den Ausblick für das
Gesamtjahr bestätigt und plant trotz der Marktverwerfungen inH1
(historisch schlechte Wetterlage) weiterhin, sowohl Umsatz als auch EBITDA
im niedrigen einstelligen Prozentbereich zu erhöhen.
Fazit: Die soliden Zahlen des zweiten Quartals verdeutlichen die
Effektivität der Standortoptimierung (Schließung von zwei unrentablen
Filialen in H1) und die Wirksamkeit der veränderten Beschaffungs- und
Werbemaßnahmen. Aufgrund der weiter gestiegenen Ergebnisvisibilität sowie
der soliden Performance in Q2 haben wir unsere kurz- und mittelfristigen
Ergebnisprognosen erhöht und unser DCF-Modell überarbeitet. Entsprechend
erhöhen wir das Kursziel auf 8,60Euro (zuvor: 8,20 Euro) und bestätigen
unsere Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 08.08.2013 - 15:52 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 923809
Anzahl Zeichen: 4605
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Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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