Original-Research: SÜSS MicroTec AG (von GBC AG): KAUFEN
ID: 458348
Aktieneinstufung von GBC AG zu SÜSS MicroTec AG
Unternehmen: SÜSS MicroTec AG
ISIN: DE0007226706
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 15,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Philipp Leipold
Das 1. HJ 2011 verlief für die SÜSS MicroTec AG sehr erfolgreich. Sowohl
bei den Umsatzerlösen, als auch bei den Ergebniskennzahlen, konnten
signifikante Steigerungen gegenüber dem Vorjahreszeitraum erzielt werden.
Dabei lieferte einmal mehr das Segment Lithografie den größten Umsatz- und
Ergebnisbeitrag. Aber auch das Segment Fotomasken Equipment leistete mit
4,3 Mio. EUR bereits einen deutlichen Ergebnisbeitrag und trug maßgeblich zur
verbesserten Rentabilität des Konzerns bei. Insgesamt konnte das EBIT von
3,5 Mio. EUR im Vorjahr auf nunmehr 10,6 Mio. EUR verbessert werden. Die
EBIT-Marge erhöhte sichvon 5,8 % auf 12,5 %.
Das Ergebnis konnte massiv verbessert werden, obwohl es sogar durch
einmalige Sonderaufwendungen im Zusammenhang mit der Verlagerung des
Segments Substrat Bonder von den USA nach Deutschland in Höhe von 1,3 Mio.
EUR belastet war. Bereinigt um diese Sonderaufwendungen hättedie EBIT-Marge
sogar bei 14,0 % gelegen.
Der Auftragseingang zeigte sich im Q2 2011 mit 32,1 Mio. EUR hingegen
deutlich schwächer als in den Vorquartalen sowie dem Vorjahresquartal. Dies
ist jedoch nicht in Zusammenhang mit der allgemeinen Abkühlung der
Wachstumsraten des Halbleitermarktes zu sehen. Vielmehr findet nach den
starken Auftragseingängen der Vorquartale eine Normalisierung der
Auftragseingangsniveaus statt. So geht das Management auch im Q3 2011 von
Auftragseingängen in Höhe von 30-40 Mio. EUR aus, die damit ebenfalls
unterhalb dem Vorjahr liegen werden.
Vor dem Hintergrund der guten Halbjahreszahlen hat das Management die
Prognosen für das GJ 2011 bestätigt und geht weiterhin von Umsatzerlösen
von über 170 Mio. EUR sowie einer EBIT-Marge von 10-15 % aus. Auch wir
bestätigen vor diesem Hintergrund unsere bisherigen Prognosen für das GJ
2011. Für das GJ 2012 haben wir unsere bisherigen Prognosen leicht nach
unten korrigiert. Nach einer bisherigen Umsatzerwartung von 201,3 Mio. EUR
gehen wir nun von 180 Mio. EUR aus. Entsprechend haben wir auch unsere
EBIT-Erwartung auf 25,2 Mio. EUR (bisher: 28,45 Mio. EUR) gesenkt. Bei der
EBIT-Marge gehen wir jedoch weiterhin von einem Wert in Höhe von 14,0 %
aus.
Im Zuge der leichten Prognoseanpassung für das GJ 2012 haben wir das
Kursziel von vormals 16,20 EUR auf nunmehr 15,50 EUR leicht gesenkt. Damit
errechnet sich auf dem aktuellen Kursniveau ein Kurs-Gewinn-Verhältnis für
2011 von 7,5, respektive 7,0für 2012. Vor diesem Hintergrund, als auch der
Tatsache, dass die SÜSS MicroTec AG über eine hohe Rentabilität sowie sehr
solide bilanzielle Relationen verfügt, erachten wir den jüngsten
Kursverlauf als fundamental nicht gerechtfertigt. Vielmehr errechnet sich
ein derzeitiges Kurspotenzial für die Aktie in Höhe von über 100 %. Trotz
der leichten Absenkung unseres Kursziels auf 15,50 EUR vergeben wir für die
Aktie der SÜSS MicroTec AG daher weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11396.pdf
Kontakt für RückfragenJörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
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86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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Datum: 09.08.2011 - 09:01 Uhr
Sprache: Deutsch
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Kategorie:
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