Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
ID: 732798
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 01.10.2012
Kursziel: EUR 3,80 (vorher: EUR 3,90)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 29.06.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Hohes organisches Wachstum in schwierigem Umfeld
Das Management der HPI hat in den zurückliegenden Monaten die
Wachstumsbereiche des Konzerns ausgebaut und die konjunkturellen
Ergebnisabhängigkeiten reduziert. Durch diese Strategie konnte trotz eines
schwierigeren Marktumfeldes ein gutes Halbjahresergebnis erzielt werden.
Das Management hat seine Guidance für das Gesamtjahr bestätigt.
HPI erreichte im H1/2012 einen konsolidierten Konzernumsatz in Höhe von
rund EUR 35,0 Mio. (Vorjahr EUR 38,0 Mio.). Im Geschäftsbereich HPI
Electronics sanken die Erlöse von EUR 24,7 Mio. auf EUR 20,3 Mio. Grund
dafür war die Veräußerung von je 51% der VCE Virtual Chip Exchange (zum
01.01.2012) und der ce Global Sourcing (zum 01.04.2012) sowie 100% der HPI
Distribution (zum 01.01.2012); die drei Gesellschaften hatten im H1/2011
geschätzt rund EUR 10,0 Mio. zum Konzernumsatz beitragen. Dagegen
verbesserten die Tochtergesellschaften 3KV und Azego Components ihre
Umsätze um 25% bzw. um 20% deutlich. Der zweite Geschäftsbereich HPI
Industrial legte von EUR 13,3 Mio. auf EUR 14,4 Mio. im H1/2012 zu. Hier
profitierte HPI von der Ausweitung des C-Teile-Logistikgeschäfts auf
Frankreich und von neuen Abschlüssen.
Trotz der Veräußerungen erzielte HPI ein operatives Ergebnis auf
Vorjahresniveau von EUR 1,0 Mio. Die EBIT-Marge stieg zum H1/2012 auf 2,9%
(Vj. 2,6%). Für den Margenanstieg verantwortlich ist die Netzwerktochter3KV, die u. a. vom gegenwärtigen Megatrend Cloud Computing profitiert.
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. Unser Kursziel von EUR 3,80 (+199%
gegenüber letzten Schlusskurs) basiert auf einem dreistufigen DCF-Modell
(TV EBIT Marge 3,5%, TV WACC 8,7%, TV FCF-CAGR 1,7%, Fundamental-Beta 1,3).
Nach Erreichen unseres Kursziels würde HPI mit 10,5x 2013e EV/EBIT und
23,4x 2013e KGV bewertet werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11768.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler@sphene-capital.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Unternehmensinformation / Kurzprofil:
Datum: 01.10.2012 - 09:32 Uhr
Sprache: Deutsch
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